“将欲取之，必先予之”的名言，在今天的A股市场却显得格格不入，一些很少回报股东的上市公司，却往往推出巨额的再融资计划。
6月21日，方兴科技（600552.SH）发布非公开发行股票预案（修订稿）：拟以每股19.89元发行4500万股，募资不超过10亿元投向三个项目。
令人不解的是，2005年至今7年时间，方兴科技没有回馈投资者一分钱红利，此次却“狮子大开口”欲再融资10亿元。
千万分红欲换10亿融资
作为方兴科技去年资产重组之后的首次再融资，10亿之中5亿元将投资“中小尺寸电容式触摸屏项目”，3亿元投资“高纯超细氧化锆项目”，以及“补充流动资金”2亿元。
方兴科技2004年报显示，当年分红方案为“以总股本11700万股为基数，每10股派1元（含税）”，总计分红1170万元。
自此之后，方兴科技再无任何分红方案。
但实际上，其2009年-2011年的净利润均为正数，分别为2802.57万元、6363.24万元和6388.72万元。
对此，方兴科技证券事务代表林珊告诉记者，主要是2009年和2010年存在重大未弥补亏损，直到去年资产重组之后才弥补完亏损，“因此，最近三年未进行分红”。
至于为何2011年没有分红，方兴科技在其年报中解释，“2011年未分配利润刚由负转正，数额较小，且公司新建生产线项目建设需要大量资金”。
2011年6月，方兴科技的资产重组方案将旗下浮法玻璃业务相关资产和负债置出，同时置入蚌埠玻璃工业设计研究院（下称蚌埠院，即方兴科技间接控股股东）旗下蚌埠中恒新材料科技有限责任公司（下称中恒公司）60%的股权、蚌埠华洋粉体技术有限公司（下称华洋公司）100%的股权、蚌埠中凯电子材料有限公司（下称中凯公司）100%的股权及部分土地使用权、房屋。
2012年，方兴科技又收购中恒公司剩余40%股权，完成全资控股。
实际上，这些置换来的资产，除去中恒公司2011年盈利1.13亿元以外，华洋公司仅盈利234.79万元，而中凯公司去年更是亏损335.54万元。
上海某基金经理坦言，七年不分红，去年刚资产置换完，今年就抛出10亿元的巨额再融资计划，“置换资产未来盈利究竟如何，还在观察中，没必要那么着急就巨额融资”。
方兴科技公告显示，“中小尺寸电容式触摸屏项目”的实施主体为本公司，“高纯超细氧化锆项目”的实施主体为中恒公司。
记者注意到，方兴科技此次再融资存在向控股股东购买土地的关联交易，即“电容式触摸屏项目”需向控股股东安徽华光光电材料科技集团（下称华光集团）购买其黄山大道北侧9.74万平方米地块，评估值为2794.01万元。而“高纯超细氧化锆项目”需向蚌埠院购买其蚌埠市东海大道751号内东北部3.69万平方米地块，评估值为1381.74万元。
林珊表示募投项目是需要购买土地建设的，“向控股股东购买的土地，之前是方兴科技的，现在只是买回来而已。”
募投项目盈利存疑
资料显示，方兴科技目前产品以TN、STN型ITO导电膜玻璃及减反射玻璃（AR玻璃）为主，本次发行募集资金中的5亿元将用于中小尺寸电容式触摸屏项目。
该项目工期1年，建成后可生产400×500mm及550×650mm触摸屏大片合计170万片，最终产品为3.5-12.1英寸触摸屏模组，按小片计算为3.5英寸小片3400万片及10.1英寸小片510万片，合计3910万片。
对于方兴科技来说，是向下游产业延伸，但是电容式触摸屏的市场目前竞争激烈，许多厂商已纷纷进入该领域，上述项目投产后可能面临价格下降、竞争加剧的风险，导致公司毛利率水平下降。
“最大问题是公司没有详细说明未来如何消化新增产能，毕竟这个相对于过去属于新领域。”上述基金经理告诉记者，2011年以来电容式触摸屏产能快速增长，“目前供给还没出现严重过剩，但价格自去年四季度已开始下降，如果产能继续增长，未来有继续下降的可能”。
至于“高纯超细氧化锆项目”，投产后中恒公司的锆制品产能将大幅增加，方兴科技需要更多的销售渠道和客户以消化扩大产能。
同样遗憾的是，方兴科技并未披露其消化新增产能的详细计划。
林珊告诉记者，公司在人力资源、销售渠道方面都有充分准备，“这个请投资者放心，我们不会贸然进行生产的”。另外，2亿元“补充流动资金”，方兴科技将用来降低公司资产负债率。
方兴科技的理由是子公司蚌埠华益导电膜玻璃有限公司（下称华益公司），与中恒公司的资产负债率均远高于同行业平均水平，因此希望以股权融资方式降低负债率。
“如果你募集8个亿去投项目，还说得过去，但是再募2个亿来补充流动资金就说不过去了。”上述基金经理直言，中恒公司从蚌埠院置换而来，“资产负债率高，公司应该自己想办法，你不能从市场上用投资者的钱来补充”。
实际上，方兴科技将使用募集资金中的3亿元对中恒公司进行增资。
6月21日，方兴科技下跌2.61%，报收于20.53元，距其增发价仅有3%的溢价。